Warren Buffett a récemment pris une décision stratégique en vendant environ la moitié de la participation de Berkshire Hathaway dans Apple au cours du deuxième trimestre de l’année. Cette décision, ainsi que la réserve de liquidités record de Berkshire de plus de 270 milliards de dollars à la fin du mois de juin, a suscité des inquiétudes parmi les investisseurs quant à un éventuel ralentissement économique.
Si les actions de Buffett peuvent sembler prudentes, il est important de se rappeler que les raisons d’investir peuvent varier considérablement en fonction des objectifs financiers individuels, des conditions du marché et de la tolérance au risque.
Malgré cette vente, Apple reste la plus grande participation de Berkshire, évaluée à 84,2 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, contre 174,3 milliards de dollars à la fin de l’année 2023. Buffett a commencé à réduire sa participation dans Apple au quatrième trimestre de l’année dernière et a accéléré le processus en 2024.
Buffett n’a cessé de faire l’éloge des activités d’Apple. Lors de la réunion annuelle de Berkshire en mai, il a indiqué qu’Apple resterait probablement la plus grande position de la société d’ici à la fin 2024 et continuerait d’être une participation clé même après son mandat. Sa décision de réduire la participation de Berkshire dans Apple est riche d’enseignements pour les investisseurs individuels qui gèrent leur propre portefeuille. En voici quatre exemples ;
1. Avantages du rééquilibrage du portefeuille
La décision de Buffett de vendre une part importante de la plus grande position de Berkshire était une décision stratégique visant à réduire l’impact potentiel de la performance d’Apple sur la valeur globale de Berkshire. Sans cette vente, les actions Apple de Berkshire auraient valu près de 200 milliards de dollars à la fin du mois de juin, alors que la capitalisation boursière de Berkshire s’élève à environ 890 milliards de dollars. Même si Buffett a confiance en Apple, une participation aussi importante pourrait affecter de manière disproportionnée la valeur du Berkshire au fil du temps.
Les investisseurs individuels peuvent également tirer profit d’un rééquilibrage périodique de leur portefeuille. Même si l’on ne détient pas une action aussi importante qu’Apple, certains investissements peuvent représenter une part plus importante du portefeuille qu’initialement prévu. En réduisant ces positions et en augmentant celles qui ont été moins performantes, les investisseurs peuvent gérer efficacement le risque et maintenir un portefeuille équilibré.
2. Importance des évaluations
Quelle que soit la solidité d’une entreprise, son cours boursier peut atteindre un niveau où les rendements futurs sont moins attrayants. Lorsque Berkshire a investi pour la première fois dans Apple en 2016, l’action se négociait à environ 10 fois son bénéfice annuel par action. Ce ratio cours-bénéfice a depuis augmenté pour atteindre environ 30.
Buffett admire peut-être toujours autant les activités d’Apple que lorsqu’il a investi pour la première fois, mais il y a une différence significative entre un achat à un multiple de 10 et un achat à un multiple de 30. Pour une entreprise de la taille d’Apple, il devient de plus en plus difficile de maintenir la forte croissance des bénéfices nécessaire pour justifier un multiple élevé.
Les investisseurs doivent être attentifs au prix qu’ils paient pour une action. Les valorisations élevées peuvent limiter les rendements futurs, et il est important de se demander si les bénéfices d’une entreprise peuvent croître suffisamment pour justifier son prix actuel.
3. Les impôts sont vraiment importants
Buffett a souligné que de nombreux investisseurs cherchent trop à éviter les impôts. L’impôt sur les plus-values n’est dû que lorsque les gains sont réalisés, c’est-à-dire lorsque l’investissement est vendu. M. Buffett n’hésite pas à payer des impôts sur les plus-values aux taux relativement bas d’aujourd’hui, surtout si les taux futurs risquent d’être plus élevés.
“Nous payons un taux fédéral de 21 % sur les gains que nous réalisons avec Apple”, a déclaré Buffett à ses actionnaires en mai. “Ce taux était de 35 % il n’y a pas si longtemps et de 52 % dans le passé, lorsque je travaillais.
- Buffett estime que les politiques fiscales actuelles risquent d’entraîner une hausse des impôts à l’avenir. Par conséquent, réaliser des gains et payer des impôts maintenant peut être une stratégie prudente.
4. Tirer les leçons des erreurs passées
La décision de Buffett de vendre des actions Apple reflète également les leçons tirées de ses investissements passés, notamment dans Coca-Cola. À la fin des années 1990, l’action Coca-Cola avait grimpé en flèche depuis l’investissement initial de Berkshire à la fin des années 1980, s’échangeant à environ 40 fois les bénéfices.
À l’époque, Buffett siégeait au conseil d’administration de Coca-Cola, ce qui l’empêchait de vendre l’action malgré sa forte valorisation. Son associé, Charlie Munger, aurait conseillé à Buffett de démissionner du conseil d’administration de Coca-Cola pour permettre à Berkshire de vendre ses actions. Mais Buffett est resté et Berkshire a conservé ses actions.
Fin 1998, la participation de Berkshire dans Coca-Cola était évaluée à 13,4 milliards de dollars. Fin 2010, elle avait légèrement diminué pour atteindre 13,2 milliards de dollars, bien que Berkshire ait perçu des dividendes pendant cette période. La valorisation élevée de la fin des années 90 a pesé sur l’action pendant plus d’une décennie. Buffett semble déterminé à éviter de commettre une erreur similaire avec les actions Apple détenues par Berkshire.
Conclusion
La décision de Warren Buffett de vendre la moitié des actions Apple détenues par Berkshire Hathaway est riche d’enseignements pour les investisseurs individuels. En rééquilibrant leurs portefeuilles, en tenant compte des valorisations, en comprenant les implications fiscales et en tirant les leçons de leurs erreurs passées, les investisseurs peuvent prendre des décisions plus éclairées. Ces stratégies peuvent aider à gérer les risques, à améliorer les rendements et à maintenir un portefeuille équilibré et résistant au fil du temps.
Thomas Garraut, diplômé de HEC Paris, est un auteur et analyste économique avec plus de 15 ans d’expérience. Il a écrit pour Le Monde, Les Échos, et L’Express et est l’auteur du best-seller “L’économie pour tous”. Il est connu pour ses analyses perspicaces sur l’économie et l’entreprise.
